Наибольший рост показали металлургический и горнодобывающий секторы, компании которых выплатили акционерам на 37% больше, чем за 2015 г. (453 млрд руб.). Нефтегазовые и телекоммуникационные компании сократили свои выплаты на 15 и 14% соответственно. Наибольшую долю в структуре дивидендов по-прежнему занимают компании нефтегазового сектора – на них приходится 40% выплат, или 574 млрд руб. Металлургия и горнодобывающий сектор заняли 31%, на третьем месте телекоммуникационные компании с долей 10%. Дивиденды транспортных и электроэнергетических компаний остаются невысокими.
С 2013 г. дивиденды металлургических и горнодобывающих компаний выросли в 3,2 раза, пишет АКРА. В 2016 г. увеличить результаты этим секторам помогла «Алроса»: ее выплаты акционерам выросли в 4 раза до 66 млрд руб. Но наибольшие дивиденды по-прежнему платит «Норильский никель» – 141 млрд руб. (+4% по сравнению с 2015 г.). Рост дивидендов в отрасли обусловлен снижением долговой нагрузки и пройденным пиком капзатрат, пишет АКРА. Но этот источник роста себя исчерпывает, предупреждают аналитики. По итогам 2016 г. среднее по отрасли отношение общего долга к операционному денежному потоку (FFO) до выплат процентов и налогов составило 2,4 против 4 в 2013 г. Дальнейшее снижение долговой нагрузки маловероятно, говорится в обзоре. Отношение дивидендов к свободному денежному потоку (FCF) до выплат по сектору выросло с 54 до 71%. Оставшаяся часть FCF должна идти на погашение долга, таким образом, источники для роста дивидендов в секторе снижаются. Их рост возможен только за счет существенного роста цен на продукцию черной и цветной металлургии, но вероятность этого небольшая, оценивают в АКРА. В черной металлургии высокие цены на сталь, низкие инвестпрограммы и долговая нагрузка толкают компании к более активной дивидендной политике, соглашается аналитик Renaissance Capital Владимир Скляр. В цветной металлургии ситуация у компаний разная, отмечает он. Например, UC Rusal после рефинансирования долга может позволить себе увеличивать дивиденды, а «Норильский никель» будет бороться лишь за их сохранение, «Алроса» с большой долей вероятности снизит свои дивидендные выплаты в 2018 г., считает Скляр.
Аналитики АКРА отметили рост дивидендов госкомпаний на 25% по сравнению с 2015 г. до 640 млрд руб. Средняя доля дивидендов от чистой прибыли за год выросла с 23 до 26%, а без учета «Газпрома» и «Роснефти» – с 17 до 32%. Государству второй год подряд удается увеличивать дивидендные выплаты госкомпаний, но достичь заложенного в бюджете уровня поступлений дивидендов пока не получается, говорится в обзоре. Без учета «Роснефтегаза» госкомпании должны были заплатить около 300 млрд руб. в госбюджет, но фактически эта сумма составила 275 млрд руб. Значительно меньше ожидаемых оказались дивиденды «Газпрома», «Транснефти» и «Алмаз-Антея», указывают аналитики АКРА.
Доля «Газпрома» и «Роснефти» в структуре выплат госкомпаниями снизилась с 60% по итогам 2015 г. до 40% по итогам 2016 г. У них больше возможностей отстаивать перед государством необходимость инвестиций в проекты в отличие от других госкомпаний, предполагает АКРА. Компании нефтегазового сектора в первом полугодии 2017 г. показали результаты лучше аналогичного периода прошлого года, но ситуация с дивидендами по итогам года вряд ли кардинально изменится, отмечает директор Фонда энергетического развития Сергей Пикин.
Существенно нарастили выплаты акционерам в 2016 г. компании электроэнергетического сектора, добавляет Скляр: крупнейшие генерирующие компании выплатили акционерам около 58 млрд руб. – рост почти на 80%. У сетевых компаний дивидендный поток тоже показал рост, хоть и не столь существенный, можно ожидать продолжения этого тренда, отмечает он. Выплаты генерирующих компаний могут вырасти до 85–87 млрд руб., оценивает Скляр.
В целом крупному бизнесу сейчас удается сохранить расходы на инвестпрограмму на стабильном уровне. Но при отсутствии каких-либо дополнительных источников увеличение дивидендных выплат возможно только за счет сокращения инвестпрограммы или за счет наращивания долга, что может привести к ухудшению кредитного профиля компаний, заключают аналитики агентства.
